【潍柴动力（000338.SZ）】三季度收入增速放缓，持续看好电力能源板块长期增长——2026年三季报点评（倪昱婧）

2026-11-02 · sqyby.com

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 前三季收入和利润增速符合预期， Q3重卡传统淡季销量偏弱影响增速放缓： 前三季 公司实现营收 1,811.71 亿元，同比 + 6.21 %；归母净利润 106.59 亿元，同比 + 20.06 %；扣非归母净利润 93.39 亿元，同比 + 1 7. 10 %。单季度看，Q3公司

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前三季收入和利润增速符合预期， Q3重卡传统淡季销量偏弱影响增速放缓： 前三季 公司实现营收 1,811.71 亿元，同比 + 6.21 %；归母净利润 106.59 亿元，同比 + 20.06 %；扣非归母净利润 93.39 亿元，同比 + 1 7. 10 %。单季度看，Q3公司实现营业收入 580.08 亿元，同 / 环比分别为 + 1.03%/-4.28% ；归母净利润 29.57 亿元，同 / 环比分别为 -8.56 % /-35.93% 。 三季度 公司收入和利润同步承压主要由于： 1）重卡传统淡季叠加油气价格波动， 燃油及天然气重卡销量下滑， 影响 收入增速； 2）持股上市公司股价变动带来公允价值变动损失；3）汇兑损失。

费用管控能力 显现 ，毛利率水平保持稳定： 盈利端， 前三季 公司实现销售毛利率 21.92 % （ 同比 +0.01 pct），销售净利率 7.43 %（同比 +1.07 pct）；单Q3销售毛利率 22.88 %，同 / 环比 +1.51/+1.39 pct ；销售净利率 6.76 %，同 / 环比 - 0.71 /-2.41 pct 。费用端， 前三季 公司期间费用率 13.20 %，同比 -1.29 pct ； 其中，销售 、 管理 、 研发 、 财务费用率分别为 4.89 % 、 4.51 % 、 3.31 % 、 0.49 %，同比分别为 -0.93、 - 0.89、 - 0.31、 + 0.84 pct 。 公司盈利水平整体保持稳定，期间费用率持续下降、费用 管控能力 强，财务费用 增长主要由于汇兑损失影响。

全面把握 AIDC及 电力能源市场机遇， 电力 能源板块正逐步成为公司业绩新 驱动 ： 我们看好潍柴长期增长前景： 公司 全面 把握 AI电力需求，构建起“大缸径柴发备电+燃气机主电+SOFC中长期主电技术”的产品体系 。 1）大缸径柴发备电市场 保持 刚性需求、与海外 OEM厂商 长期合作稳定，毛利率大幅高于传统发动机业务 ，预计 2026E-2028E AIDC大缸径柴发收入 年化增速 41%； 2）燃气发电机短期受 AI CAPEX增速预期及海外政策影响出货放缓，持续看好公司 卡位海外电力紧缺、燃发供需错配机遇，有望进一步拓展 北美 、拉美、非洲等海外电力市场，预计 2026E-2028E板块收入 可达高三位数 年化增速 ； 3）SOFC是中长期清洁能源发电的优选方案之一， 2027年下半年有望 爬坡量产交付。 预计 2026E-2028E 公司 AIDC相关 收入（柴发 +气发+SOFC ） 有望达三位数，成为提振业绩的核心。

风险提示： 海外政策风险影响电力能源板块收入；重卡市场需求增速放缓； SOFC量产落地不及预期； AI资本开支增速放缓放大市场波动。